多因素共振市场结构性调整深化
多因素共振 市场结构性调整深化
在多种因素共同作用下,周四上证指数出现年内第5次超过2%的下跌,并且创出今年以来的新低。周五在新兴产业带动下,大盘止跌反弹,其中创业板指数上涨3.75%。 进入6月份后,市场最大的不确定性因素是美国宽松量化政策何时退出。超宽松的货币政策导致的热钱,给全球资本市场、商品市场带来较大的波动。有报道称,热钱正在迅速撤离新兴市场股市,导致亚太地区股票市场大幅波动。5月23日以来,日本股市重挫20%,香港恒生指数下挫9.5%。菲律宾、泰国和印度尼西亚过去两周以来跌幅超过8%。 此外,国内经济也面临较大的下行压力。2012年四季度以来,为了保持经济增长,全社会经济活动增强,社会融资额大幅提高,企业债券、信托贷款、银行贷款增长较快。进入2013年,全社会融资额同比开始大幅提高,资金明显流入实体经济。然而,最新的经济数据却显示,生产者物价指数(PPI)已连续15个月负增长,今年5月份的消费者物价指数(CPI)为2.1%,也低于市场预期,通货紧缩露出苗头。 与此同时,人民币持续升值,并且不断创出汇改以来的新高。截至6月13日,人民币兑美元为6.1612:1,全年升值1.9%。出口企业利润空间受到挤压,外在需求下降的可能性加大。中欧在光伏、钢铁、葡萄酒等方面的贸易战,加剧了地区间的贸易摩擦,令外贸企业出口形势更趋严峻。 近期国家审计署发布的报告也显示,部分地方以土地出让收入为偿债来源的债务余额增长,但土地出让收入增幅下降,偿债压力加大。地方政府债务将进入还债高峰期,加剧了A股投资者的担忧情绪,促成了股市的加速下行。 2011年以来,受银行业季末考核的影响,每到季度末,将会有大量资金回流银行。今年3月份新增存款猛增4.22万亿元。6月份,市场资金紧张局面不改,回购利率飙升。目前,银行信贷量已连续两个月下降,间接融资的减少,令直接融资压力加大,新股发行(IPO)重启的重要性提升。 从今年6月3日起,交易型开放式指数基金(ETF)的融资融券余额的比例限制由25%提高至75%。此举将进一步提高ETF的流动性和规模,提高ETF以及成分股的需求。在大盘大幅下跌时,ETF基金出现净申购现象。由于传统经济疲弱,导致银行、煤炭、有色金属走势疲弱,指数型行情难于实现,热点也难以切换到蓝筹股中来。 融资融券业务方兴未艾,融资买入额达到2200亿元。从目前的情况来看,6月份行情出现调整的可能性较大。融资标的中的新兴产业个股较为有限,因此,投资者在融资买入时还需谨慎才是。一旦市场跌势扩大,融资盘将面临平仓风险,并诱发多杀多行情。 目前,大盘蓝筹股受经济弱复苏的影响估值较低,而新兴产业个股受政策扶持估值高企。这也表明,投资者倾向认为,经济的转型将使投资重点转向新兴产业,从而加速市场的结构性调整。在此背景下,新兴产业个股的回落或将带来逢低吸纳的机会。
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