8月重卡销量同比下降8
8月重卡销量同比下降8%
重卡企业应加大产品研发力度,实施差异化战略,提高产品毛利率。
重卡行业渐趋成熟,随政策法规的波动将逐渐减弱。2000年、2001年重卡消费量增长率分别96.25%、108.25%(基数较小);2005年重卡消费量增长率为-36.82%。2008年8月重卡销量同比下降8.74%。目前,重卡受政策法规的影响较大,随着行业的逐渐规范化,影响将会逐渐减弱。
加大研发投入是盈利能力可持续提升的唯一渠道。由于重卡行业的技术实力提升缓慢,使得行业的进入壁垒较低,行业市场结构已经由寡头垄断转化为垄断竞争,2002年,前两家(一汽集团和东风汽车)合计市场占有率为82.82%;2007年,前两家(中国重汽和一汽集团)合计市场占有率为40.38%。在跨国企业强大的成本转嫁能力面前,整车企业的盈利能力逐渐下降。只有通过加大研发投入,才能确保盈利能力对此的可持续提升;通过实施差异化战略,进一步提升机械系统技术实力,获得更高的毛利率。
国内需求受建筑业城镇新增固定资产投资的影响较大。通过对固定资产投资、房地产开发投资和公路运输条件和重卡消费量之间的定量分析,我们发现重卡消费量与建筑业城镇新增固定资产投资的相关性最强,为0.89;与房地江苏金发科技面对宏观经济低迷产开发完成投资和新开工房屋面积具有显著的相关关系,为0.88;与公路货运量的相关关系也较强,为0.87。我们认为,国内需求受建筑业城镇新增固定资产投资的影响较大,行业下滑的底线主要取决于固定资产投资能否保持稳步增长。
出口高速增长难以维系,稳步增长可以期待。2007年,重卡出口量占总销量的比重为11.84%。2008年月重卡出口量占商用车出口量的比重为19.62%;主要出口车型为 20吨柴油货车、自卸车和半挂车,分别占48.72%、20.00%和21.86%;大多数均出口到新兴市场经济国家。考虑到中国与新兴市场经济国家各种客观环境的类似性,中国的产品非常适合这些国家。当世界经济放缓情况下,部分高端需求将转移到相对低端的产品需求上,从而出口保持稳步增长还是值得期待的。我们预计,08、09年全年销量增长率分别为20%、0%。
维持重卡行业的"中性"评级。在行业缺乏整体投资机会的背景下,我们建议关注行业内的龙头公司,因其更容易度过行业的周期波动、迎来新一轮的发展机会。我们建议关注重卡龙头企业中国重汽、汽车电子公司威孚高科。行业的风险主要体现在海外市场开拓风险、大盘系统性风险、原材料价格波动风险和固定资产投资增速下滑导致的行业风险。
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