监管与资产证券化的进展

发布时间：2021-01-07 15:23:53 阅读：次来源：羊眼厂家

实体经济的货币产出比太低。去年下半年，信托资产规模、券商受托资产规模分别增加了1.9、1.4万亿（剔除其中重复统计规模，信托、券商整体资产增加2-3万亿），其中大部分对应着银行出表业务，而去年下半年人民币信贷才3.35万亿。但这么大量的表外信贷仅推动了1个季度的经济向上。债务利息负担加重+项目现金流回报低廉，导致推动实体经济需要越来越多的资金。

未来关注银行同业出表业务的监管与资产证券化的进展：1）银行同业出表是去年加杠杆最大之所在，监管加强带来的去杠杆影响也最大；2）监管加强与创新鼓励结合下，资产证券化是加杠杆的最规范渠道，并且银行、证券、保险、基金都可以做，需关注其进展。

有意思的是，传统认识上金融自由化带来杠杆高企、资产价格泡沫，从而引发危机，比如美国的MBS发展与房地产泡沫。可是我们真正的金融自由化才刚开始，但这些问题就已经引发了评级机构对中国评级的下调。严格意义上，中国由信托贷款、委托贷款、民间借贷等构成的影子银行体系相比海外，还是处于比较初级阶段，容易监管、风险可控。